Durch den Einsatz von Fremdkapital können Sie möglicherweise die Rendite Ihres Eigenkapitals erhöhen.
Entscheidend ist, dass die Rendite der Investition (bezogen auf das gesamte Kapital) höher ist als die Fremdkapitalkosten.
Je höher der Verschuldungsgrad, desto höher wird andererseits das Risiko: Sie bekommen entweder keine Kredite mehr oder zu schlechteren Konditionen.
Der Leverage-Effekt beschreibt, inwiefern die Möglichkeit besteht, die Eigenkapitalrentabilität durch die Aufnahme von Fremdkapital zu erhöhen. Dafür gilt die Voraussetzung: Die Fremdkapitalrentabilität muss unter der Gesamtkapitalrendite liegen.
Klingt kompliziert? Einfacher gesagt: Der Leverage-Effekt hilft Ihnen, folgende Fragen zu beantworten:
Sie haben es in der obigen Definition bereits gesehen: Wer sich näher mit dem Leverage-Effekt beschäftigt, kommt um einige Begriffe nicht herum. Wir erklären sie im Folgenden und geben jeweils ein vereinfachtes Beispiel:
Die Eigenkapitalrentabilität (auch: Eigenkapitalrendite) sagt aus, in welchem Verhältnis das für eine Investition eingesetzte Eigenkapital zum Gewinn des Unternehmens steht. Sie erkennen daran also, wie stark sich das für die Investition eingesetzte Eigenkapital in einem bestimmten Zeitraum verzinst hat. Sie können sie berechnen, indem Sie den Gewinn durch das Eigenkapital teilen und mit 100 multiplizieren. Es ergibt sich ein Prozentsatz.
Beispiel: Unternehmen A erzielt einen Gewinn von 100.000 Euro. Es hat Eigenkapital in Höhe von 2.000.000 Euro eingesetzt. Die Eigenkapitalrentabilität liegt bei 100.000 / 2.000.000 x 100 = 5 Prozent. Im betrachteten Zeitraum hat sich das eingesetzte Eigenkapital also mit 5 Prozent verzinst.
Sie sagt aus, in welchem Verhältnis das eingesetzte Gesamtkapital (Eigenkapital und Fremdkapital) zum Gewinn eines Unternehmens steht. Sie gibt also Aufschluss darüber, wie stark sich das gesamte Kapital in einem bestimmten Zeitraum verzinst hat. Sie können sie berechnen, indem Sie den Gewinn durch das Gesamtkapital teilen und mit 100 multiplizieren. Es ergibt sich ein Prozentsatz.
Beispiel: Unternehmen A erzielt einen Gewinn von 100.000 Euro. Es hat Eigenkapital in Höhe von 1.000.000 Euro und Fremdkapital in Höhe von 1.000.000 Euro eingesetzt. Das Gesamtkapital beträgt also 1.000.000 Euro Eigenkapital + 1.000.000 Euro Fremdkapital = 2.000.000 Euro Gesamtkapital. Die Gesamtkapitalrentabilität liegt dementsprechend bei 100.000 / 2.000.000 x 100 = 5 Prozent. Im betrachteten Zeitraum hat sich das eingesetzte Gesamtkapital also mit 5 Prozent verzinst.
Bei dieser Kennzahl der Rentabilität handelt es sich um die Kosten (hauptsächlich Zinsen), die ein Unternehmen für sein Fremdkapital bezahlt.
Beispiel: Ein Unternehmen nimmt einen Kredit von 1.000.000 Euro auf. Dafür muss es 3 Prozent Zinsen zahlen. Die Fremdkapitalrentabilität liegt bei 3 Prozent.
Er gibt das Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital an. Sie können dazu folgende Formel verwenden: Fremdkapital / Eigenkapital = Verschuldungsgrad
Beispiel: Ein Unternehmen hat Eigenkapital in Höhe von 1.000.000 Euro eingesetzt. Es nimmt einen Kredit von 2.000.000 Euro auf. Der Verschuldungsgrad ist 2.000.000 / 1.000.000 Euro = 2.
Auf den ersten Blick kann die Berechnung des Leverage-Effekts kompliziert aussehen. Doch es lohnt sich, genauer hinzuschauen. Denn Sie können damit ein möglichst günstiges Verhältnis zwischen Eigen- und Fremdkapital für Ihre Rendite bestimmen. Am einfachsten lässt sich das erkennen, indem wir in 3 Szenarien die Eigenkapitalrentabilität berechnen und vergleichen. Dafür können Sie folgende Formel verwenden:
Gesamtkapitalrentabilität + (Gesamtkapitalrentabilität-Fremdkapitalrentabilität) x Verschuldungsgrad = Eigenkapitalrentabilität
Unternehmen A erzielt mit einer Investition von 2.000.000 Euro einen Gewinn von 100.000 Euro. Die Investition wird in Szenario 1 mit Eigenkapital finanziert.
In Szenario 2 verwenden wir für dieselbe Investition jeweils zur Hälfte Eigen- und Fremdkapital. Für das Fremdkapital (Kredit) muss das Unternehmen 3 Prozent an Zinsen zahlen.
In Szenario 3 verwenden wir für dieselbe Investition dreimal so viel Fremdkapital wie Eigenkapital: Wir nehmen also einen Kredit in Höhe von 1.500.000 Euro auf und nutzen nur 500.000 Euro Eigenkapital. Der Kreditgeber kann aufgrund der Kredithöhe nicht dieselben Konditionen anbieten wie in Szenario 2. Wir müssen jetzt 6 Prozent Zinsen zahlen.
Es ergibt sich:
In Szenario 1 ergibt sich eine Eigenkapitalrentabilität von 5 Prozent. In Szenario 2 finanzieren wir zur Hälfte aus Eigen- und Fremdkapital, wofür das Unternehmen 3 Prozent an Zinsen zahlen muss. Diese Kosten bleiben jedoch unter der Gesamtkapitalrentabilität von 5 Prozent. So ergibt sich ein positiver Leverage-Effekt: Die Eigenkapitalrentabilität ist jetzt mit 7 Prozent deutlich höher.
In Szenario 3 sind die Zinsen, die das Unternehmen für das Fremdkapital bezahlen muss (6 Prozent), höher als die Gesamtkapitalrentabilität (5 Prozent). Dadurch wirkt der Hebel jetzt gegen uns: Die Eigenkapitalrentabilität beträgt nur noch 2 %. Wir sprechen von einem negativen Leverage-Effekt.
Fazit: Bei den 3 betrachteten Szenarien ist die Eigenkapitalrentabilität in Szenario 2 mit 7 Prozent am höchsten. Das bedeutet: Durch diese Mischung aus Eigen- und Fremdkapital verzinst sich das eingesetzte Eigenkapital am stärksten. Dieses Szenario ist für das Unternehmen also am rentabelsten.
Anhand der Leverage-Formel können Sie also prüfen, ob Sie Ihre Eigenkapitalrendite durch die Aufnahme von Fremdkapital steigern können oder nicht. Dadurch können Sie für Ihre Investitionen gezielt ein günstiges Verhältnis zwischen Eigen- und Fremdkapital eruieren. Dieses gilt dann unter gegebenen Risiken und Konditionen. Neben dieser Chance sollten Sie jedoch auch 2 Risiken berücksichtigen:
Der Leverage-Effekt wirkt, solange die Fremdkapitalrentabilität unter der Gesamtkapitalrendite liegt.
Der Leverage-Effekt lässt sich am einfachsten erkennen, indem Sie in mehreren Szenarien die Eigenkapitalrentabilität berechnen und vergleichen. Dafür können Sie folgende Formel verwenden: Gesamtkapitalrentabilität + (Gesamtkapitalrentabilität-Fremdkapitalrentabilität) * Verschuldungsgrad = Eigenkapitalrentabilität
Unternehmen nutzen den Leverage-Effekt, um das optimale Verhältnis zwischen Eigenkapital und Fremdkapital für eine maximale Eigenkapitalrendite zu bestimmen.
Kredite stellen Risiken dar, weil die Kosten auch anfallen, wenn sich die Investition weniger lohnt als erwartet. Wenn die Zinsen höher sind als die Gesamtkapitalrendite, verringert sich die Eigenkapitalrendite. In diesem Fall sprechen wir von einem negativen Leverage-Effekt.
Das kann der Fall sein, wenn …:
Der Leverage-Effekt kann sich nicht nur bei Investitionen von Unternehmen auswirken, sondern auch bei der Geldanlage in Aktien. Dabei kaufen Investorinnen oder Investoren mit Fremdkapital, etwa einem Kredit, Aktien. Das ist hochriskant. So können sich zwar unter Umständen Gewinne verstärken, wenn Anlegerinnen oder Anleger eine Aktienposition mit geliehenem Geld oder mit einem Produkt mit Hebel eingehen. Aber auch die Verluste können sich stärker auswirken. Der Effekt kann also die Rendite zwar erhöhen, aber auch zu hohen Verlusten führen.
Vermieterinnen und Vermieter können beim Kauf einer Immobilie mitunter ebenfalls vom Leverage-Effekt profitieren. Das ist der Fall, wenn sie mit einer höheren Kreditaufnahme (dem Fremdkapital) eine größere Rendite auf ihren eigenen Einsatz (das Eigenkapital) erzielen. Um den Effekt erzielen zu können, gilt die Voraussetzung: Die Fremdkapitalrentabilität muss dafür unter der Gesamtkapitalrendite liegen. Das bedeutet: Das Fremdkapital muss weniger kosten, als sie an der Immobilie verdienen.
Das Risiko hierbei: Für das aufgenommene Fremdkapital fallen die Kosten (Fremdkapitalzinsen) auch dann an, wenn die Immobilie einmal nicht vermietet ist. Bei Leerstand kommt allerdings kein Geld rein. Dann wirkt sich der höhere Fremdkapitalanteil schnell negativ aus.
